.

Warren Buffett on kulttihahmo, josta on kirjoitettu lukuisia kirjoja. Perusteellisin niistä on Alice Schroederin kirjoittama laaja elämänkerta The Snowball. Se ja monet muut Buffett-kirjat keskittyvät sijoittajagurun henkilökohtaiseen elämään.

Lawrence A. Cunninghamin The Essays of Warren Buffett: Lessons for Investors and Managers on sen sijaan kokoelma Buffettin ajatuksia sijoittamiseen liittyen. Niille, jotka haluavat lukea sijoittajasuuruuden elämästä, The Snowball on oikea valinta. Cunninghamin kirja on tarkoitettu Buffettin sijoitusfilosofiasta kiinnostuneille.

Cunninghamin teos koostuu Buffettin teksteistä Berkshire Hathawayn osakkeenomistajille. Berkshire Hathaway on suurelta osin Buffettin omistama sijoitusyhtiö, jolla on tuhansia pienomistajia.

Nämä niin sanotut osakkeenomistajien kirjeet (shareholder letters) ovat odotettuja julkaisuja myös niille, jotka eivät Berksire Hathawayn osakkeita omista. Kirjeet ovat vapaasti saatavilla Berkshire Hathawayn pelkistetyillä nettisivuilla http://www.berkshirehathaway.com/.

Buffett ei ole koskaan kirjoittanut varsinaista sijoituskirjaa. Sellaista tuskin tuleekaan, sillä miehen kaikki sijoitusviisaus on dokumentoitu osakkeenomistajille laadittuihin kirjeisiin.

Miksi ostaa kokoelmateos, jonka materiaalin saa ilmaiseksi internetistä? Esimerkiksi siksi, että Cunningham on jäsennellyt Buffettin ajatukset erinomaisesti. Cunningham on editoinut Buffettin kirjeistä loogisia ja helposti luettavia asiakokonaisuuksia.

Tunne sijoituksesi

Buffettin sijoitusopeissa korostuvat yhtiön johdon kyvykkyys ja sijoituskohteen perusteellinen tuntemus.

Suuren pörssiyhtiön johtajalta täytyy vaatia samaa asennetta kuin pienyrittäjältä. Johtajan on toimittava ikään kuin hän olisi yhtiön ainoa omistaja, jolla ei muuta omaisuutta ole. Lisäksi johtajan pitäisi kuvitella, ettei hän voi myydä tai fuusioida yhtiötään sataan vuoteen.

Yhtiön johdon ei tule huolehtia vain lyhytaikaisista voitoista. Kvartaalituloksia tärkeämpää on kehittää kestävää kilpailuetua. Sijoittajan pitäisi pysyä erossa sellaisista yhtiöistä, joilla ei kestävää kilpailuetua ole.

Sijoituskohteen tunteminen on Buffettin ajattelussa kaiken perusta. Tästä seuraa loogisesti se, että hajauttaminen ei ehkä olekaan niin viisasta kuin mitä rahoitusteoria antaa ymmärtää.

Niin sanotulla beta-luvulla mitattu riski on Buffettin mielestä enemmän tai vähemmän saivartelua. Riski syntyy siitä, ettei sijoittaja tiedä, mitä tekee.  Sen sijaan, että sijoittaja hajauttaa munat useaan koriin, hänen kannattaa mieluummin keskittää ne muutamaan hyvin tuntemaansa koriin.

Oppi-isänsä Benjamin Grahamin tavoin Buffett korostaa sijoituskohteesta maksettavaa hintaa. Yhtiön todellisen arvon tulee olla suurempi kuin mikä on sen hinta pörssissä. Tätä Graham ja Buffett kutsuvat turvamarginaaliksi.

Arvosijoittamisen käsite on Buffettin mielestä turha. Sijoittaminen ei tarkoita mitään muuta kuin riittävää arvoa suhteessa osakkeen hintaan. Sijoittaja, joka ostaa osakkeen vain hinnannousun toivossa, on spekulantti. Siinäkään ei tosin ole mitään moraalitonta, Buffett huomauttaa.

Ajattomia periaatteita

Buffettin kirjoitukset ovat ajattomia ja helposti ymmärrettäviä. Sijoittaminen ei ole rakettitiedettä, vaan tiettyjen loogisten periaatteiden soveltamista liike-elämään. Ajatukset sopivat tähän päivään, vaikka kirjassa on paljon lainauksia 30 vuoden takaa.

Buffettin vetovoimaa lisää hänen kuivan humoristinen tyylinsä (”jos osakkeita tiuhaan ostava ja myyvä on sijoittaja, niin yhden yön suhteita harrastava on romanttinen rakastaja”). Sijoittajaguru myös tunnustaa virheensä ja kertoo päätöksistä, joita hän katuu.

Toisaalta Buffettia voi syyttää myös populistiksi. Hän vertaa johdannaisia joukkotuhoaseisiin, vaikka on itsekin tehnyt johdannaisilla suuret voitot. Buffett tekee omien sanojensa mukaan sijoituksensa mieluiten ikuisiksi ajoiksi, mutta käytännössä hän kotiuttaa voittoja usein.

Piensijoittaja ei voi suoraan ottaa oppia suuresta sijoittajagurusta. Maailman mahtavin sijoittaja pystyy halutessaan ostamaan kokonaisia yhtiöitä ja vaikuttamaan niiden johtajavalintoihin ja strategiaan.

”The Essays of Warren Buffett” ei ole varsinainen sijoitusopas, mutta se tarjoaa jäsennellyn katsauksen maailman tunnetuimman sijoittajan ajatusmaailmaan.

Lawrence A. Cunningham: The Essays of Warren Buffett: Lessons for Investors and Managers (Jon Wiley & Sons 2009)

Teksti: Juha Europaeus
Kuva: Wiley & Son

--

Anna palautetta jutusta:
sijoitustalous@tapiola.fi